Ce retournement des marchés est à rapprocher de la forte décrue des cours du brut et il importe pour les banques centrales de regarder au-delà de l'actuel pic d'inflation.

Dans son rapport trimestriel sur l'inflation publié mercredi, la Banque d'Angleterre souligne que l'inflation culminera à un pic proche de 5% avant de revenir en deçà de son objectif de 2% dans les deux ans.

Les marchés ont complètement revu leurs anticipations après ce rapport et ils attendent maintenant une baisse des taux d'ici janvier.

Les indicateurs d'inflation de la zone euro laissent présager une situation du même acabit, à laquelle la BCE devrait prochainement accorder plus de poids.

Les anticipations telles que mesurées par le taux "breakeven" de l'OATei tournaient cette semaine autour d'un taux de 2,28%, soit 30 points de base de moins environ que le pic atteint en juillet, tandis que les futures d'inflation donnait un taux anticipé de 2,0% d'ici juillet 2009.

Dans l'intervalle, la zone euro est à mi-chemin d'une récession, définie techniquement comme deux trimestres successifs de croissance négative, son PIB s'étant contracté de 0,2% au deuxième trimestre.

"La croissance ralentissant brutalement et les anticipations d'inflation refluant, les risques d'une hausse des taux de la BCE à court terme ont été balayés", note Aurelio Maccario (UniCredit).

"Il faudra attendre un peu avant que la BCE n'assouplisse sa position mais pas au-delà du premier semestre de l'année prochaine. Nous anticipons d'ici là des taux stables, les baisses démarrant à la mi-2009 lorsque l'inflation tombera vers les 2%".

Version française Wilfrid Exbrayat